◼ Chatbot：大盘增长乏力，Grok 与 Kimi 继续受益于新版本的发布。据Sensor Tower，上周（0714~0720）国内外 Chatbot App 下载量延续小幅下滑趋势，ChatGPT/Gemini/DeepSeek/豆包/腾讯元宝/通义/文小言/智谱清言周度下载量环比分别-3.5%/-7.9%/-3.5%/-4.8%/+0.9%/-0.2%/+1.5%/-24.5%。而 Grok 和 Kimi 则继续受益于新版本的发布，其中，Grok 4 在代码编程、商业决策等场景实现推理效率跃升，推动周下载量环比增长43.3%，WAU 同步环比提升 20.3%；Kimi K2 开源模型通过万亿参数训练优化 Token 利用率，叠加联网搜索能力强化，下载量环比增长 38.7%，验证“技术突破 - 产品升级 - 用户增长”的正向循环。

◼ 文生多模态：Hailuo AI 继续强势增长。据 Sensor Tower，上周可灵 AI/即梦 AI/Hailuo AI/RunwayML/Wink/美图设计室周度下载量环比分别 -2.0%/-3.3%/+63.9%/-4.5%/-3.7%/+0.1%，WAU 分别+1.0%/-0.8%/+36.0%/-0.4%/-5.7%/+3.9%，周度收入分别-9.3%/+5.9%/+11.3%/-3.2%/-5.1%/ -36.0%。上周 Hailuo AI 继续强势增长，主因 Hailuo 02 模型的高性价比以及其生成的“猫跳水”等视频在海外社交平台获得亿次级播放，引发UGC 视频创作热潮。

◼ 电商&本地生活：竞争回归理性，预期有望触底。据 Sensor Tower，上

周淘宝/京东/拼多多/天猫周度下载量环比分别-7.3%/-10.4%/+1.9%/ 

-2.8%，较上一周的+13.4%/+7.5%/-12.6%/+15.8%明显反转，WAU 分别-1.6%/+1.4%/+3.6%/-2.2%。上一周“超级 88”、“狂暑季”等促销活动推动下载量激增，但活动结束后用户需求回归常态，同时淘宝闪购在近期明确否认“0 元购”策略，减少补贴依赖，进一步抑制了拉新效果。而拼多多则依托“彩云电商消费券”和“千亿扶持”政策，持续加码云南特产、生鲜等品类的低价促销，带动下载量逆势增长。另外，上周美团/大众点评/饿了么/京东到家/高德地图/百度地图/滴滴出行/曹操出行/大麦 周 度 下 载 量 环 比 分 别 -18.6%/+4.1%/+6.5%/-28.2%/+3.3%/-1.3%/+2.4%/-1.6%/+7.7%，WAU 分别-3.8%/+2.9%/-0.9%/-5.8%/+1.3%/-1.0%/+1.7%/-1.1%/+0.8%。

◼ 视频：优质内容供给推动下载量及用户数增长。据 Sensor Tower，上周抖音/快手/红果短剧/哔哩哔哩/爱奇艺/腾讯视频/优酷视频周度下载量环比+0.6%/-2.4%/+1.6%/+2.6%/+6.0%/+0.3%/-6.0%，WAU 分别 0.4%/-1.0%/+2.9%/-0.5%/-0.1%/-2.4%/-4.4%。爱奇艺 7 月 16 日上线古装悬疑剧《朝雪录》，叠加《爱上海军蓝》《守诚者》等多部暑期档新剧的持续热度，带动下载量快速增长。而红果则凭借《念念有词》，成为首个“双破亿”作品，叠加《墨韵新生》，推动下载量和 WAU 同步提升，“高频更新+垂直题材”策略精准捕捉 Z 世代对爽感内容的需求。

◼ 风险提示：地缘政治风险、汇率风险、流动性风险。